【研究报告内容摘要】
板块行情:a股(1月6日~1月10日)本周,中信传媒板块上涨3.02%,跑赢上证综指2.74个百分点。
广发传媒周观点:年度预告将至注重基本面价值;春节档《唐探3》和《姜子牙》领跑
2020年前两周传媒板块录得+10.1%涨幅,其中院线(+12.1%)、营销(+11.6%)、游戏(+11.1%)领涨,我们认为传媒板块此前roe在商誉减值逐渐减弱的背景下,roe将持续向上,估值水平也有望逐渐抬升。短期来看,未来两周2019年年报预告将陆续出炉,考虑到2019年的利润表在逐渐修复中,过高的风险偏好或将略有缓释。
目前春节档已经开始预热,如《唐人街探案》网剧上线爱奇艺,豆瓣评分达到了8.1。根据猫眼数据显示,截至本周末,《唐人街探案3》和《姜子牙》分别有135.8万和55.7万想看人数,另外《紧急救援》、《囧妈》、《中国女排》分别以30.6、30.3和23.9万想看分列三至五名。我们认为今年春节档有超市场预期的可能,关注相应优质标的:万达电影、光线传媒等。
本周末2020年新一轮版号下发,腾讯、巨人、掌趣、三七等均在列。而我们统计了2019年全年的版号情况:版号恢复之后2019年一共有1385款国产版号。按照目前的速度,我们预计2020年数量有望增长。而版号审批优化之后,上市公司在国产版号中的占比显著提升,从原来保持在20-30%左右的水平提升至30%-50%的比例;进口版号当中比例依然保持在60%-70%之间,基本稳定。
本周mcn带动营销板块持续走高(两周累计涨幅+11.6%),我们于上周外发报告强调:目前mcn的三大变现通路是接单广告、直播打赏和直播/视频带货。其中直播打赏我们预计2019年亦有约千亿元的规模,为短期规模最大和增长最快的业务。但长期来看,mcn仍需要注意平台挤压、头部主播挤压和中长尾管理边界的问题。
投资线索上,我们认为主抓三条投资逻辑主线:(1)5g后应用领域高景气:如游戏(三七互娱、游族网络、完美世界、掌趣科技、世纪华通、吉比特等和相关二线标的补涨机会)、移动视频以及大屏等(芒果超媒、新媒股份)、在线教育(新东方在线);短期市场的mcn主题相关标的;(2)看好底部+边际改善主线:春节档看好光线传媒、万达电影、横店影视、中国电影等;另外,分众传媒广告主结构持续优化,建议重点关注。(3)互联网平台端,a股重点关注芒果超媒;中概股关注美团点评、爱奇艺等。
风险提示:业务发展不及预期,监管政策超预期的风险。

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