【研究报告内容摘要】
本周市场走势: 过去一周, 中信基础化工板块上涨 0.94%,沪深 300指数 上涨 0.44%。 化工各子行业板块涨跌幅: 过去一周,化工板块涨幅前五的 子行业分别为民爆用品( 6.67%),改性塑料( 5.74%),日用化学产品 ( 5.02%),其他塑料制品(4.29%),无机盐(3.93%),涨幅排后五名的子行 业分别为粘胶(-3.97%),聚氨酯(-3.37%),维纶(-3.06%),纺织化学用品 -2.46%),磷化工及磷酸盐(-1.90%)。 本周价格走势: 我们跟踪的 122种化工产品中,上周上涨品种 26种,上 涨数比例由前一周的 25.41%下降至 21.67%,下跌品种为 26种,下跌数 比例由前一周的 22.13%下降至 21.67%。 其中涨幅位居前十的化工品包括: 环氧氯丙烷(华东地区, 13.28%),液化 气(上海石化, 6.07%),己二酸(华东地区, 4.52%),甲醇(华东高端, 4.23%), 环氧丙烷(华东地区, 3.76%),石脑油国际(阿拉伯湾, 3.54%), dmf(华东 国产, 3.52%),氢氟酸(浙江凯圣, 2.82%),石脑油(新海石化, 2.09%), 硬泡聚醚(华东地区, 2.03%)。 跌幅位居前十的化工品包括: 硫磺(固体) (上海石化, -6.38%),液氯(华 东地区, -5.88%),国际尿素(尤日内, -5.45%),粘胶短纤(中纤网, -5.03%), 乙二醇(中纤网, -4.61%),丁酮(华东地区, -4.23%),丁苯橡胶(华东 1502, 3.88%),顺丁橡胶(华东地区, -3.14%),聚丙烯(北京 t30s, -2.58%), pvc 电石法(华东, -2.25%)。 化工个股涨跌幅情况: 本周中信基础化工板块 312只股票中, 累计 170只上涨, 7只持平, 135只下跌。 其中本周涨幅排名前十的基础化工标的包括: 永利股份( +23.38%)、 华特 气体( +21.00%)、 雅化集团( +20.89%)、 阿科力( +18.05%)、 德联集团 ( +14.37%)、 天赐材料( +13.37%)、 杭州高新( +13.22%)、 德方纳米 ( +12.87%)、 中石科技( +12.38%)、 三孚股份( +11.91%)。 其中本周跌幅排名前十的基础化工标的包括: 新乡化纤( -12.65%)、拉芳 家化( -10.95%)、容大感光( -9.86%)、永悦科技( -7.91%)、嘉化能源 ( -7.05%)、碳元科技( -7.01%)、蓝丰生化( -6.23%)、康普顿( -5.98%)、 青松股份( -5.31%)、鲁西化工( -4.95%)。 投资建议: 2020年,我们认为化工产品景气度有望延续 2019年以来的 分化状态,我们从三个不同维度寻找化工行业投资机会。维度一:从高盈
利子行业中寻找优质的投资机会,重点包括轮胎和聚氨酯行业, 1)轮胎 行业,推荐玲珑轮胎( 601966)、赛轮轮胎( 601058)和青岛双星(000599); 聚氨酯行业,推荐万华化学(600309)。维度二:寻找周期底部有望迎来反 转的投资机会,重点包括维纶、氨纶和磷化工行业, 1)维纶行业,推荐维 高新(600063);2)氨纶行业,推荐泰和新材(002254)和华峰氨纶(002064); 3) 磷化工行业,推荐云天化(600096)。维度三:寻找小而美的细分领域资机 会,重点包括锂电材料和处于 5g 风口上的电子-化工交叉标的,锂电池 材料我们建议关注道氏技术( 300409), lcp 材料我们建议关注普利特 (002324)、金发科技(600143)、沃特股份(002886),油墨涂料我们建议关注 广信材料(300537)。 氨纶价差保持平稳,行业格局正在重塑: 根据卓创资讯数据, 截至 1月 10日, 氨纶、 ptmeg、和纯 mdi 的市场均价分别为 29070元/吨、 14400元/吨、 15670元/吨, 其中氨纶与 ptmeg 价格与上周持平, 纯 mdi 价格 同比上周下降 0.63%; 氨纶价差为 14416元/吨, 环比上周小幅上升 54元 /吨,当前价差保持平稳。 库存方面,当前氨纶库存约为 40天,与上周持 平, 库存水位处于历史中位数。 供需格局方面, 国内氨纶产能约为 80万 吨/年,需求在 65-70万吨/年, 受行业供给过剩影响,氨纶价格持续低迷。 我们认为当前氨纶价格已经降至成本线以下,氨纶行业“小散乱”企业 受环保政策趋严影响及盈利压力正在加速退出,行业供需格局有望在 2020年迎来重塑。 芳纶方面, 1月 4日,泰和新材宣布其宁夏宁东对位芳 纶项目第一条纺丝线试车成功,并已产出合格的芳纶产品。该项目作为国 内现有的量产规模最大的对位芳纶生产项目,采用了国际先进设备和具备 自主知识产权的核心技术, 项目的试车成功填补了我国西北地区高性能功 能性纤维材料空白项目。项目总投资约为 6亿元,投产后预计年产能 3000吨,该项目的成功后公司总产能将达 4500吨,产品市占率不断提升,公 司业绩将有显著提升。 我们认为,随着氨纶行业供需格局逐步改善,氨纶 市场有望迎来价格上行周期, 建议重点关注华峰氨纶( 002064)和泰和新 材( 002254)。 电动车百人会预示政策温和, 比亚迪刀片电池 3月量产利好磷酸铁锂产 业链: 2019年国内新能源汽车全年销量 120.3万辆,同比减少 4%,但 12月单月销量达到 16.3万辆,环比增长 72%,为 2019年全年单月销量最高 点。根据万钢, 2019年中央地方财政补贴合计退坡幅度超过 70%,叠加 国五燃油车去库存,导致全年产销负增长, 2020年政策端筑底,政策预 期向好。且 2019年补贴退坡后电池生产成本进一步下降, 2020年补贴政 策虽然未定,但即使退坡,边际影响也将相对较小,性价比进一步凸显, 叠加特斯拉上海工厂放量,产销量有望达到 140~150万辆;海外市场方面, 德美两国预期加补贴,欧洲市场在碳排放压力下继续维持较高增速,美国 市场也有望在加补贴过程中从 2019年的负增长中恢复,海外市场产销有 望达到 130~140万辆, 2020年电动车整体预期向好。 另外,比亚迪在会 上称刀片电池(超级磷酸铁锂电池) 3月将在重庆工厂量产, 电池能量密 度提升 50%,车辆续航可达 600公里。 比亚迪表示, 刀片电池价格将比三 元电池便宜 20%, 成本优势或使比亚迪销量回升,利好磷酸铁锂产业链。 推荐关注已完成钴资源、钴盐、三元前驱体、导电剂和电池级碳酸锂等 新能源材料一体化布局以及是比亚迪电池导电剂主要供应商的标的道氏技术( 300409)。 重点推荐标的: 玲珑轮胎: 打开国产轮胎进军国际车企配套的市场,全球化布局步伐国内 领先,在行业低迷期逆势扩张,有望充分受益于行业回暖的量价起升。 广信材料: 国内 pcb 油墨领军企业, 公司传统 pcb 油墨募投项目有望年 底投产,子公司江苏宏泰专用涂料业务良性发展,新能源业务为公司持续 增添活力,公司业绩增长拐点有望逐步显现。 道氏技术: 公司定位于不断成长的新材料企业,上市后,通过近三年时间 的投资与并购,不断拓展新能源材料业务,目前已完成了钴资源、钴盐、 三元前驱体、导电剂和电池级碳酸锂等新能源材料一体化布局。未来随着 新能源行业发展以及新建产能释放,公司也会进入一个高速的成长期。 皖维高新: pva 景气上行,行业龙头弹性大;行业格局改善程度超出市场 认知程度; pva 出口旺盛有望持续;布局下游偏光片,打通产业链一体化 的同时有望拉动对主业 pva 的拉动。 泰和新材: 芳纶全球供应紧张有望持续,公司作为国内龙头有望充分受益 于量价齐升。 光威复材: 国内碳纤维龙头企业, 受益于碳纤维军用领域的不断认证通过 以及民用市场的逐步拓展,公司业绩有望逐步上行。 风险提示 宏观经济波动风险;原油价格波动风险;国内化工品价格波动风险
